文 | 预见能源环球策路
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在能源转型与科技革命交织的当下，一个看似普通的工业金属正悄然重塑全球经济版图。近日，高盛在其重磅研究报告《AI 与国防将电网置于能源安全中心》中掷地有声地指出：铜将成为"新石油"。
这一判断背后，是全球能源体系正在经历的深刻变革。当 AI 算力需求呈指数级增长，当欧美老化电网面临前所未有的承载压力，当新能源革命重塑电力传输格局，铜——这个导电性能卓越、应用广泛的金属，正从传统的工业原材料，跃升为影响国家科技竞争力和能源安全的关键战略资源。
高盛分析师 Lina Thomas 与 Daan Struyven 在报告中构建的"电网 -AI- 国防"三角框架，揭示了一个核心逻辑：AI 发展依赖数据中心算力，数据中心需要海量稳定电力，而电力传输的稳定性直接关系到国防设施运行。在这个环环相扣的体系中，铜以其不可替代的导电性能，成为连接三大领域的纽带。
全球电力系统正面临一场前所未有的危机。数据显示，欧洲电网的平均运行年限已达 50 年，北美电网超过 40 年，均接近或超过设计寿命终点。这些老化的电网不仅传输效率低下，更难以承载日益增长的电力需求。
在美国 13 个区域电力市场中，2024 年夏季已有 9 个出现电力临界紧张状况。高盛预测，到 2030 年，除一个市场外，其余均将面临用电短缺。这一预测背后，是 AI 和新能源驱动的全球电力需求持续攀升。
电网升级成为破解困局的关键所在。作为金属密集型工程，电网建设高度依赖铜材料。铜的电阻率极低，导电效率是铝的 1.6 倍，且使用寿命可达 30 至 50 年，为铝制品的两倍以上。这些物理特性决定了铜在电力传输中的不可替代地位。
基于这些优势，高盛预测到 2030 年，全球电网及电力基础设施建设将贡献 60% 的铜需求增长，这一增量相当于当前全球铜消费总量与美国年消费量之和。正因如此，高盛维持对铜价的看涨预期，目标为 2027 年达到每吨 10750 美元。
如果说电网老化是铜需求爆发的导火索，那么 AI 算力的指数级增长就是这场爆发的催化剂。作为 AI 算力的物理载体，数据中心的电力消耗已成为电网的主要负担。
以 ChatGPT 为例，其日处理 2 亿次请求需消耗超过 50 万千瓦时电力，相当于 1.7 万户美国家庭的日用电量。国内某头部云厂商的智算中心，单座园区电力负荷达 300 兆瓦，年耗电量高达 26 亿度，相当于一座 50 万人口县城的全年用电量。
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更严峻的是环球策路，AI 算力需求仍在指数级增长。AI 模型参数从十亿级跃升至万亿级仅用 3 年时间，自 2012 年起，训练算力的电力需求每 3 至 4 个月翻一番。AI 服务器的功率密度是传统服务器的 6 至 8 倍，通常配备 4 颗 1800W 高功率电源，其冷却系统耗电量甚至与计算设备相当。
即便高效模型的推出也未能缓解能耗压力。据《MIT 技术评论》测试，以节能著称的 DeepSeek 模型因生成更长回答，能耗仍比 Meta 模型高出 87%。这种"高效仍高耗"的现象进一步印证了高盛关于"电网升级刻不容缓"的判断。
每一次算力升级都将同步推动铜需求增长。仅数据中心领域，每兆瓦电力配套的铜用量就达 5 吨，一座 300 兆瓦智算中心的电缆用铜量超过 1500 吨。这种刚性需求为铜的价值重构提供了坚实支撑。
值得一提的是，早在年初 Deepseek 大火之时，预见能源就展望过 AI 未来对电力的影响，但当时预见能源只是提出 AI 发展背后电力是一个潜在问题，但没想到下半年这个问题就被彻底抛到明面上。（详情可见预见能源此前文章《展望③｜DeepSeek 爆火，AI 的尽头还是电力吗？》）
事实上，市场也正在印证铜需求"狂飙"背后的逻辑。9 月以来国内铜价开启"狂飙模式"，沪铜主连合约 9 月 25 日单日大涨 3.5%，逼近 83000 元 / 吨关口，9 月 30 日收盘报 83265 元 / 吨，较月初累计上涨 4.2%，创下 2024 年 6 月以来新高。
现货市场同步躁动，国内电解铜现货价格攀升至 82390 元 / 吨，单日涨幅达 2.98%，而伦敦金属交易所三个月期铜更是突破 10409 美元 / 吨，2025 年以来累计涨幅已达 20%。
此外，这一轮铜价暴涨的直接导火索，与全球核心铜矿接连"熄火"有很大关系。9 月以来，三座世界级铜矿的突发事故让本就紧平衡的铜市雪上加霜。
印尼 Grasberg 矿山（全球第二大铜矿）因泥石流事故启动不可抗力条款，四季度减产 20 万金属吨，2026 年减产近 27 万吨；智利埃尔特尼恩特矿（全球最大地下铜矿）因地震发生矿井坍塌，今年产量缩减 30 万吨；刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿在 5 月发生矿震后，2025 年产量指引从 52 万 -58 万吨下修至 37 万 -42 万吨。
能源管理顾问公司 Wood Mackenzie 测算，这三起事故将导致 2025 年全球铜矿产量减少约 6%。兴业研究指出，铜市供需本就处于紧平衡，1% 的供给波动即可引发短缺。雪上加霜的是，铜精矿 TC（加工费）价格已跌至 -44.5 美元 / 吨的负数区间，国内冶炼厂陷入亏损，部分企业面临减产压力。
高盛在报告中指出，电网升级、AI 与新能源三大需求形成"三重共振"，正在重塑铜的需求格局。这一判断在数据上得到了充分印证。
从需求侧看，除电网升级贡献 60% 的需求增长外，AI 与新能源同样表现突出。高盛数据显示，每辆电动车用铜量约为 80 公斤，是传统燃油车的 5 倍；每 GW 光伏装机需配套 500 吨铜，风电则需 600 吨。预计 2025 年全球电动车销量将突破 4000 万辆，光伏与风电新增装机超过 1.5TW，仅这两个领域就将新增铜需求 300 万吨以上。
叠加 AI 算力中心的需求，全球铜消费正以每年 6% 的速度增长。多领域需求的集中爆发，使铜超越了传统工业金属的属性，成为科技革命与能源转型的双重核心材料，其地位堪比石油在工业时代的基础性作用。
与需求端的爆发式增长形成鲜明对比的是，铜的供应端面临多重瓶颈。2025 年，全球铜需求预计达 3500 万吨，而供应仅为 3200 万吨，缺口超过 300 万吨。
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实际上，长期来看，铜矿开发瓶颈早已显现。智利、秘鲁等主产国的铜矿品位已从 2000 年的 1.5% 降至 0.8%，开采成本大幅上升。新铜矿开发周期长达 17 年，过去十年全球仅发现 14 个铜矿床，远低于 1990 – 2010 年间年均 7 个的水平。
普华永道的预测更为严峻：到 2035 年，智利 75% 的铜产量将面临水资源短缺风险，全球 32% 的半导体产能可能因铜供应中断而受影响，这些结构性约束进一步加剧了铜的稀缺性。
同时，供需失衡的现实让资本市场嗅到了历史性机遇。9 月以来，国内铜业板块掀起涨停潮，龙头企业股价与铜价同步创下阶段性新高。
北方铜业 9 月 30 日单日大涨 5.70%，报 15.96 元 / 股，总市值突破 300 亿元；云南铜业 9 月 30 日股价最高点涨幅 8.24%，本月累计涨幅突破 20%；江西铜业作为国内铜冶炼龙头，受益于铜价上涨与自给矿比例优势，9 月 30 日应声涨停，市值较月初增加超 80 亿元。
此外，市场情绪的升温，更源于政策面的支撑。8 部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025 — 2026 年）》提出，推动铜等资源开发取得积极进展，再生金属产量突破 2000 万吨。政策红利叠加基本面利好，让机构普遍看好铜企盈利前景。
东方证券预测，铜价每上涨 1000 美元 / 吨，江西铜业年净利润将增加约 12 亿元，云南铜业净利润增幅可达 15%。这种盈利弹性进一步强化了市场对铜板块的投资热情。
供需失衡使铜成为地缘博弈的焦点，其战略属性与石油高度相似。预见能源注意到，中国占全球精炼铜需求的 60%，印度、越南等新兴市场的份额也正快速提升。预计到 2050 年，印度占比将从 3% 升至 10%。
另外，铜价的美元定价机制使其对全球货币政策高度敏感。2024 年初铜价一度突破每吨 1.08 万美元，美联储降息预期与中国经济刺激政策均引发价格大幅波动。
正如高盛分析师所言，上一轮铜周期由基建驱动，而本轮则由 AI、新能源与电网升级共同主导。石油曾支撑工业时代的发展，而铜将支撑数字时代的能源与科技革命——这正是铜成为"新石油"的核心内涵。
在这场全球资源重构中，铜的战略价值已超越普通大宗商品，成为衡量国家科技竞争力与能源安全能力的关键指标。从电网升级到 AI 算力，从新能源革命到地缘政治博弈，铜正以其独特的物理属性和广泛的应用场景，重塑着全球经济格局。
当数字时代的浪潮席卷而来环球策路，铜不再是简单的工业金属，而是支撑人类文明迈向智能化、电气化未来的基石。理解铜的价值重构，就是理解新时代的经济脉络。在这个意义上，铜确实正在成为数字时代的"新石油"，其价值远未得到充分认知。
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